阿里再改招股书 减少中共监管风险 搏IPO顺利
美国东部时间8月12日下午，阿里巴巴向美国证券交易委员会（SEC）递交了最新的招股书更新文件，终止了阿里巴巴与小微集团自2011年7月29日起效的框架协议，取而代之的是两者间股权和资产购买协议。
这个最新调整让两大实体之间的界限更清晰。阿里巴巴将把重点放在电子商务上，而小微集团将专门从事金融业务。小微集团是支付宝的控股母公司，支付宝早在2011年7月就已经从阿里巴巴中分离了出去。作为协议的一部份，阿里巴巴正在将一系列中小企业贷款业务转交给小微集团。据称，这一转让有助于减少阿里巴巴受到中共金融监管机构干涉的风险。
照原来协议，阿里巴巴能够取得支付宝税前利润的49.9%。但这项新协议使阿里巴巴能够获得小微集团所有税前利润的37.5%（目前小微集团除100%持有支付宝，还持有天弘基金的51%股权、众安保险的19.9%股权以及招财宝平台、阿里小贷的部份股权，以及未来 可能的互联网银行业务等）。同时协议还称，阿里巴巴可在获得监管机构批准的情况下收购小微集团三分之一的股份。
《彭博社》14日报导，未来阿里巴巴将可从支付宝身上收获至少94亿美元的进账，而之前协议中规定的60亿美元获益上限已不复存在。《金融时报》14日称，支付宝仍然不会由阿里巴巴拥有。其控制权将保持在马云手里，经济利益将由他的小圈子独享。
纽约时报14日称，外部人士仍然难以确认这些信息，因为阿里巴巴不会向他们披露这家关联公司小微集团的任何财务状况，不过，重组的确能在未来遭遇困境时，为他们提供一些保障。
美国主流如何看阿里巴巴上市
《彭博社》透露，阿里巴巴9月3日开始向投资人推介股票的计划，与投资者见面会将从香港和新加坡开始，之后管理层要前往伦敦，最后将于9月8日在纽约举行首场美国推介活动。该公司正式定价区间预计将在9月2日公布。知情人士表示，此次IPO的银行制定的时间表中，阿里巴巴的目标首发日是9月16日。
阿里巴巴正筹备9月纽约首次公开募股（IPO），公司估值或达2,000亿美元，有望创出史上最大规模IPO。阿里巴巴曾赴港上市触礁，自3月16日高调启动赴美上市后，5月7日宣布正式向美国证券交易委员会提交首次公开招股（IPO）申请。
美国之音报导，纽约职业律师 叶宁认为，阿里巴巴到来美国来上市对华尔街对小股民可能都是一场灾难，“阿里巴巴是个诚信透支的企业，包括马云本人。”“一旦这样一个全球实力最强的电子商务，最缺乏透明性、最缺乏对股东利益保障机制的这么一个结构，如果华尔街的金融俱乐部接受这么一个完全全新的新人……进入这个俱乐部的话，它有可能最后的结果是导致整个俱乐部面临灾难性的影响。”
此前，美国政府的中国经济与安全审查委员会警告，如果投资人购买“复杂且高风险法律结构”的阿里巴巴控股等类似的中企公司，他们将面临重大风险。”《纽约时报》曾发文分析了“投资阿里的11大风险”。美国科技博客 网站 Quartz亦提出三大忧虑：包括公司治理、欺诈和政治因素。
但美国证券市场会为何允许一家如阿里巴巴这样合伙人制的公司挂牌？
“马云可能得感谢美国自由至上，自由甚至高于平等的文化逻辑，”香港某资深投行人士说，“在美国，这家公司再怎么烂，真正去限制你的量化指标非常少，有人愿意买你，只要认购IPO的股东愿意给你控制权，对你认可，你就可以上市。”
阿里巴巴引发的一大争议：支付宝从阿里剥离
2011年7月，马云私自将支付宝转出阿里，转入浙江阿里巴巴电子商务有限公司（小微集团）的名下之后再和最大的外资股东、美国的雅虎和日本的软银商谈，引起轰动。马云当时给出的理由是：支付宝是金融服务，当局规定不能受到外资的控制，所以只能转出去。直到现在，雅虎和软银依然在阿里巴巴控股约50%。
马云于2004年成立的支付宝，一直为阿里处理电子商务支付服务，每日处理金额数以十亿元计算，被市场形容为会生金蛋的鹅。
马云的招股书解释支付宝事件称：2010年6月，中国人民银行发布新规定，要求非银行支付公司需要获得牌照才能在中国运营。这些规定只为内资牌照申请公司提供具体指导方针。规定称，任何外国投资的支付公司想获得牌照，其业务范围、外国投资者的资质、持股比例都需要遵守未来将要发布的规定，且需通过国务院批准。没有获得牌照的支付公司必须在2011年9月1日前停止运营。尽管支付宝早在2011年初就准备提交牌照申请，但是当时中国人民银行并未发布任何适用于外国所投资支付公司的指导方针(截至招股书提交时，这种指导方针仍未发布)。
鉴于与外国所投资支付公司相关的牌照资格和申请过程存在的不确定性，阿里管理层决定将支付宝重组为内资公司，剥离阿里巴巴集团所拥有的支付宝的所有权益和控制权，两方财务报表分离。阿里巴巴称：“此举能够使得阿里巴巴及时在2011年5月获得支付业务牌照，而不会对我们的中国零售业务或支付宝产生任何不利影响。”
此举在阿里巴巴内外都引发巨大争议。当时市场也未被这笔账打动，雅虎和软银股价连续两日大跌。在利益博弈中，雅虎、软银两大外资股东，呈现弱势，而集创始人、最高管理者和小股东三重身份于一身的马云，表现出了对阿里巴巴的实际掌控力。
财新网分析，对于谁赚谁赔，资本市场有另一套算法。在支付宝未被转移出阿里巴巴集团之前，集团对该公司享有100％的股东权益，其中，雅虎和软银作为在集团层面合计持股逾50％的股东，对支付宝拥有等比例股东股益。而按照此后的补偿协议，到支付宝上市时，集团仅能从IPO总估值中拿回37.5％的现金补偿。从100％的权益到37.5％的落差，加之开给两大外资股东的支票真正兑现可能还要等上10年，雅虎和软银这笔买卖并不划算。
马云曾一度陷入困境
马云的阿里巴巴切割支付宝的真正用意一直是业界猜测的焦点。这件事发声在2011年，也正是中国高层 权力斗争白热化的开始。当时马云处于极大的麻烦之中。
《彭博社》2012年6月15日报导，2011年早些时候，马云的B2B电子商务网站阿里巴巴深陷欺诈丑闻。大约同一时间，美国政府公开指责阿里巴巴集团下属的淘宝网贩卖假冒商品。2011年秋天，数千名小商家在网上和设在马云家乡杭州的阿里巴巴总部集会，抗议淘宝商城提高收费标准。“当时我非常孤独。”马云说。他自认为是当地企业家中的佼佼者，认为为了打击盗版，提高收费是必要的，但“没人愿意相信马云”。
报导说，马云过去认为，取悦于政府的最好方式是把阿里巴巴经营好、创造就业机会。但是现在他说，“当有数以百万计小公司使用你的网站，每天交易额达数十亿美元，政府就会留意你了。”
自2011年发生欺诈和造假丑闻后，马云与政府官员会面多达四五十次，主要是政府约谈。网络上也不断有说法指，马云可能是第二个黄光裕，面临牢狱之灾。马云进入创业以来最困难的时期。
江泽民孙子投资阿里巴巴
今年7月21日，《纽约时报》撰文披露，阿里巴巴的投资公司拥有深厚政治背景。它们包括多家公司，其中有：博裕资本、中信资本和国家开发银行的投资机构国开金融，以及新天域等。
2012年9月，阿里巴巴集团宣布完成了回购一半雅虎所持阿里巴巴股份的交易，金额为76亿美元。据《纽时》文章 披露，这钱来源于通过向顶尖投资机构出售股份筹集了部份交易资金，其中主要包括中国的主权基金，以及三家著名的中国投资公司。其中国家开发银行向阿里巴巴提供了10亿美元的贷款，助其回购雅虎持有的股份。
在《纽时》曝光马云的太子党背景后，7月22日，阿里巴巴声明，截至6月底，博裕资本、中信资本及国开金融分别持有0.55%，1.1%和0.47%的阿里巴巴普通股。
前中共国家主席江泽民的孙子江志成是博裕资本的一名合伙人。中信资本母公司中信集团旗下的另一家公司聘请了刘云山的儿子刘乐飞，刘云山是中国宣传领域的最高官员。国开金融最早一直是陈云的儿子陈元所掌管，在薄熙来倒台后离开国开行。
去年8月，江志成掌控的私募基金博裕投资，宣布将募集15亿美元资金，成为阿里巴巴集团的投资者。路透社今年4月9日发表长文，曝光江志成如何在中国，这个世界上最大的新兴私募股权市场获得巨额利润，及博裕资本崛起的内幕 。
在支付宝从阿里巴巴中被剥离之后，当时市场就有传言称，是江泽民孙子江志成看中了支付宝的巨大潜力，同时支付宝的7成5股权实际已经归江志成拥有。在江泽民集团的几个大型金融机构参与 后，马云在网络金融等领域也再没遭遇任何的阻力，个人危机也暂时烟消云散。
刘云山及其他权贵家族也参与阿里巴巴捞钱
中信资本是国有企业集团中信旗下的投资机构之一。该集团拥有多家证券经纪公司、银行、矿山、钢厂和油田。在2012年中期之前，中信旗下的另一家企业——中信产业投资基金管理有限公司——一直由政治局常委、宣传领域的最高官员刘云山的儿子刘乐飞担任董事长兼首席执行官。
2008年出任新成立的中信产业投资基金管理有限公司董事长兼CEO，35岁的刘乐飞就已经管理四个基金，总规模达350亿元人民币，累计投资50多个项目。此前，多家港媒称，刘云山是现任七常委中贪腐最严重的一个，其家族拥有数百亿资产。
今年4月7日，获阿里巴巴注资13亿港元的中信21世纪，以高票通过股东大会，引入阿里巴巴为控股股东。早前被传重病、即将辞任中信21主席的王军，于公司召开股东会前，先以低价行使涉及3,000万股的认股权，再连日减持，3日套现逾9,000万港元，王每股赚逾2元。
王军掌控的中信21因为长年亏损，成为名副其实的垃圾股，即业绩差、跌破1元面值。但在阿里今年1月23日高调宣布入股后，其股价从阿里巴巴入股前的0.83港元一路飙升，曾经一度最高涨至8.3港元，涨幅高达900%。虽然之后股价有所回落，但王军及时套现，让这个太子党大发了一笔。
国开行（国家开发银行）的一把手曾经是陈元，其父陈云曾为长期负责中国经济规划的最高官员。7月15日，中俄巴印南五国联合成立开发银行，总部设于上海，一直被外界视为5国开发银行首任行长当然人选的陈元与该职务“绝缘”。陈元此次被“放了鸽子”，或跟其卷入中南海政治漩涡有关。
2013年4月10日，陈元突然高调在《人民日报 》撰文，“重温”中共前党魁江泽民93年讲话，大肆吹捧江泽民。随后陈元被免去国开行董事长职务。此前，陈元还在4月3日清明节前祭当时已落马待审的中共前重庆市委书记薄熙来之父薄一波。薄熙来倒台后，《金融时报》一篇《国开行的重庆账本》曾透露陈元曾鼎力相助薄熙来“重庆模式”。
阿里巴巴引发的另一大争议：“合伙人制”无视股权
对于权贵们小股份加入，马云有不同一般公司的做法，阿里巴巴坚持的“合伙人制度”曾被香港拒诸门外。阿里巴巴的合伙人制是：
首先，根据提名董事人选的条款，半数董事人选由合伙人提名，且不按照持有股份比例分配来提名。
其次，合伙人只有提名权，没有直接任命权。提名交给股东大会，由大会决定人选。但是，如果股东大会对合伙人上交提名进行否决，合伙人可继续提名，直到股东大会接受提名人选为止。如此循环操作可持续至提名人选占到董事会半数以上。
也就是说，即便在所持股份极小的情况下，阿里巴巴现有的27个或未来更多的合伙人都能对公司享有绝对控制权。这正是马云的深意。根据阿里巴巴公告的公司控股情况，马云只占8.9%，而日本软银持股34.4%，雅虎持股22.6%，后两者合计超过50%。
另外，阿里巴巴给出条件，加入合伙人，一定要通过现任合伙人投票选出，3/4同意才行，条件甚苛。
阿里的这种机制，完全不受股权变化影响。换言之，以后谁买阿里股票，仅仅只是买股票，永远没有发言权。阿里就要上市了，投资者们对这个做法究竟是如何去看？
马云疯狂收购 涉为太子党捞钱
在阿里巴巴提交赴美IPO申请之前，其疯狂收购步伐一再引外界惊讶。据大陆 科技网报导，阿里巴巴今年4月一个月花掉近173亿人民币；3月份全月花了116亿；2月份花掉68亿；1月份砸掉10亿。以上合计367亿元。而在2013年最后一个季度，他们在国内才砸掉33亿，全年总额也不到90亿。
马云决定从上市公司转移支付宝、私有化B2B上市公司后，阿里巴巴3年来通过一系列眼花缭乱的收购，搭建了中国企业布局最全面的业务线，涵盖了金融、保险、电商、视频、旅游、社交网路、导航、电器、影视制作、报纸出版、医药等众多领域。
值得留意的是，不少看起来和阿里巴巴的业务毫不相干的企业，甚至是垃圾股，因被收购火速炒起，背后都涉及到和太子党的勾结。如马云概念股中信21，也一度被从垃圾股炒至最高9倍，中信21前主席、中共太子党 王军曾3天内套现9,000万。
今年1月《文化中国》董事长董平传因卷入周永康 贪腐案被带走调查。但3月就被阿里巴巴豪掷62亿元认购文化中国60%股权，今年4月被揭悄悄成立“阿里巴巴影业集团”的香港公司。董平被指和曾庆红弟弟曾庆淮关系密切。董平曾为中共站台投资拍摄如《建党伟业》等红色大片，《建》片的总顾问就是曾庆淮。《文化中国》一度从垃圾股炒起，但其后又被大幅抛售，令投资者受损。
责任编辑：林锐
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