随着北京放宽企业融资规则和放松银行的紧张，中国 证券化市场的发展触发了人们的担忧，证券飙升可能增加金融系统 的风险。《华尔街日报》9月2日报导说，2008年金融危机当中次级按揭债券损失最为惨重。海外 投资者担忧，一旦在中国出现违约，如何拿回他们的资产？
今年资产抵押债券的销售迄今飙升到197亿美元，相比之下，去年全年仅为30亿美元。中国证券化市场今年取代韩国，成为亚洲除日本之外最大的市场。
一系列机构引领热潮，包括大型国有银行和地方银行，它们将贷款从账簿上剥离，打包成诸如抵押贷款债务这样的产品，它们构成中国资产抵押证券的很大一块。从福特到大众汽车制造商的融资单位都出售由汽车贷款打包的债务工具。
随着银行对借贷越来越挑剔并且寻求清理它们的资产负债表，资产证券化向企业提供了额外的信贷渠道。
高盛经济学家MK Tang说，“证券化理论上可以帮助银行从资产负债表上清空现有贷款，腾出空间借贷给经济当中服务不足的领域。”
金融危机次级按揭债券的前车之鉴
《华尔街日报》报导说，然而一些分析家和投资者担忧这些结构性证券潜在的风险。这些产品在2008年全球金融危机期间受到严厉批评，当时美国银行打包卖给投资者的低质量按揭贷款陷入麻烦，随着房市崩溃 ，屋主按揭违约。
在中国，担忧集中于是否相关证券的借款人将按时完全偿付贷款。在汽车贷款抵押证券来说，是购车者将偿付分期付款；对于抵押贷款来说，是公司。
惠誉评级机构结构产品主任Hilary Tan说，“中国经济在过去三十年一直非常快速的扩张，借款人在紧张时期的偿付能力还未受到考验。”
中国在2005年开始试点允许资产证券化，但是在2009年暂停试点计划，当时在全球金融危机当中，次级按揭债券损失最为惨重。北京在2012年恢复这个计划，中共国务院去年说，它将扩大试点资产抵押证券计划以提振信贷和经济增长。
如果违约发生如何收回资产？
《华尔街日报》报导说，穆迪投资服务公司高级副总裁Jerome Cheng说，尽管证券化旨在将信贷风险从银行转移，但是大多数买家是其他银行，因此风险仍然停留于金融系统。
Cheng说，“随着监管者的推动和市场的需求，在今年余下的时间和在明年，很可能更多的证券化债券将发行。”
然而由于中国缺乏破产机制，意味着全球基金经理在金融紧张时期不知如何拿回他们的钱或资产。
标普评级机构结构融资主任Aaron Lei说，“海外投资者需要更多澄清，比如，如果违约发生，如何收回相关资产，因为在中国法拍的法律程序可能很复杂并且未经测试。”
首个抵押证券评级 安抚海外买家
《华尔街日报》报导说，渣打银行大中国区资本市场方案主管Lesi Zuo说，一些国际投资者在开始参与 汽车贷款抵押交易。大众汽车今年发行的贷款抵押证券是在中国首个接受国际信贷评级的此类债务工具。这个行动是为了安抚海外债券买家。
现在，每个交易都需要北京的批准，发行者必须提供相关债务人的信贷记录给中国人民银行。
最大的一宗交易是政策银行—中国开发银行二月份将价值60亿元（9.77亿美元）的铁路贷款打包成一个信托产品，然后出售给债券投资人。
由于汽车销售在中国蓬勃发展，大众融资公司八月份发行由8亿元买车贷款抵押的债券。中国邮政储蓄银行七月份发行中国七年来首个按揭抵押证券，筹集11亿美元。
责任编辑：高静
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