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担忧中国经济的理由很简单：全球金融危机之后的借贷爆炸令中国的债务-GDP比例暴涨，在七年里从120%上升到200%。
《华尔街日报》3月17日报导说，这样一个迅速的债务飙升类似于其他国家在危机之前的借贷积累。在中国的情况下，一个年增长9%的经济如何能支撑借贷增长15%的偿债？
一些人说，投资者不应该如此担忧。如果信贷增长能产生优质抵押品来担保债务，那么事情就没有那么糟糕。香港金融管理局的张文郎最近发表一篇文章，显示在中国上市非金融公司当中，债务-资产比例是61%。这个水平低于日本、美国和欧洲金融危机之前的水平。
然而在水面之下，这些数字令人更加担忧。在房地产和大量产能过剩的领域如煤炭、钢铁、水泥的企业当中，债务-资产比例迅速上升。房地产是经济当中的重要组成部份，它的问题 可能蔓延。
重要的不仅仅是债务比例。资产的质量也很重要。
资产质量不太好的一个迹象是：房价在下跌。如果发生一个重大房价调整，那将缺乏足够有价值的资产来担保债务。
即使资产贬值，乐观派又从国内储蓄当中找到另外一个安慰——中国拥有经常账户盈余。中国不必从国外借钱资助经济，银行挤兑可以在内部修复。
但是有一个沮丧的例子削弱了这种看法——日本。尽管日本像中国一样拥有大量的经常账户盈余和丰富的货币储备，但是一场慢动作的银行危机令日本经济步履蹒跚二十年。中国将面临的可能就是这种心绞般的债务疼痛而不是剧烈的爆破。
最近的降息和降准在短期内将舒缓借款人的疼痛。然而不管你如何摆弄，中国债务状况都无法消除。
来源：大纪元 责任编辑：孙芸
本文标签：日本
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