源自于2008年的巨大刺激方案令中国 今天的债务变成一颗定时炸弹，债务积累速度吓坏许多经济学家。专家计算，60-70%的新借贷现在用于偿还旧债。信贷促进经济增长的效率大大下降。信贷泡沫如此之大，以至于当中共当局试图压缩，它就可能破裂。专家估计，中国金融危机迫在眉睫。
中国经济体价值大缩水 信贷效率大大下降
《环球邮报》5月3日报导说，北京的杰资本研究（J Capital）共同创始人安妮?史蒂文森?杨说，“将有一个金融危机。我感到金融危机就在近期。” “将有一个衰退，然后有一个长期的非常非常缓慢的增长。这是我对崩溃 的定义。”
根据史蒂文森?杨的估计，60-70%的新借贷现在用于偿还旧债。在2006年，1.20美元的新借贷可以激起1美元的经济增长。今天，它需要3美元。按照这个比例计算，将需要高于20%的信贷扩张才能支撑中国的7.5%的增长目标。
中国过去三十年建立财富，现在作为世界第二大经济体，它从赤贫人口那里压榨上亿金钱来修建城市，工厂和高速铁路网络。
但是中国的新面孔是建立在巨大的代价之上。债务在整个经济领域爆炸。根据伦敦私人投资银行“伙伴资本”，这个国家的金融系统 已经积累了23.3万亿美元的资产，也就是借给公司和个人的贷款，这相当于GDP的260%。也就是说，仅仅在五年时间里，贷款增加了15万亿美元。
信贷的交织网络已经以 “拜占庭式”的复杂程度在演化。这个网络的很大一块是激烈竞争、但监管松弛的影子借贷领域，它将资金抛入质量参差不齐的各类投资。
影子银行井喷式增长
《环球邮报》报导说，大部份信贷扩张是由于影子银行的爆炸。影子银行由信托公司，租赁公司，保险公司和其他类型的非银行金融机构组成。
2008年全球金融危机爆发，中国影子银行井喷式增长。当时这个国家的增长速度从双位数暴跌到仅仅6%。几十万工人失业。作为回应，北京启动一个庞大的刺激方案。信贷需求爆炸，达到泡沫的状态。
“这个刺激方案是建立于制造信贷上面。”瑞银资深独立经济顾问George Magnus说。“中国（刺激）方案的很大部份是打开借贷的闸门……中国共产党的合法性是依赖高速经济增长。”
传统 银行是政府的政策工具，它被全权委托支持政府的投资方案，比如基础建设。影子银行则填补了私人经济领域当中新借贷需求的很大一块。汇丰银行首席执行官Stuart Gulliver 3月27日说，“影子银行本身是对由监管存款和借贷利率造成的金融压制做出的反应。”
中国影子银行系统的增长非常显著。在2000年，80%的所有信贷是由传统银行提供。影子银行只占20%。截至去年，传统银行和影子银行的比例大约是50/50。中国债务与GDP比例随之上升。
债务积累速度吓坏经济学家 违约和破产
《环球邮报》报导说，瑞银经济顾问Magnus说，“债务积累的速度把许多经济学家吓坏了。” “中国的信贷制造现在已经过量。中共新领导人知道这个问题 ，知道中国的发展模式必须改变，否则他们可能遭遇一个非常麻烦的金融事故。”
由于债务看起来上升得比名义GDP更快，在私人公司，国有企业和地方政府当中，坏账将不可避免的上升。违约比例虽然整体上仍然比较小，但是在增加。救助不再自动提供。
丹麦盛宝银行首席经济学家Steen Jakobsen认为，中共政府将通过允许一些违约和破产发生，压缩信贷泡沫，并试图改革国有企业和地方政府。这个过程当然将消除一些经济增长的势头，但是问题是多大程度。
泡沫如此之大 压缩将会破裂
《环球邮报》报导说，企业疼痛的迹象在浮现。在过去一个月，徐州中森通浩新型板材有限公司和上海超日太阳能科技公司都出现债券违约。浙江兴润房地产公司在未能偿还6.2亿美元债务之后也崩溃。价值4.95亿美元的“诚至金开一号”信托基金今年多亏一个神秘接盘者而惊险避过违约。最近在江苏射阳农商银行，当局不得不在出纳窗口后面堆砌钱墙，并24小时营业以平息挤兑风潮。
周一（5日），中国钢铁协会说，第一季度中国钢铁行业亏损3.73亿美元，45%的企业出现赤字。所有省直辖市当中，除了一个，都未达到第一季度增长目标。
另一个麻烦的迹象是，中国的雨润食品 集团报告，中国食品和饮料消费下滑，这是一个惊人的逆转，促使杰资本公司（J Capital）说，它标志着“中国一个时代的终结”。
“中国是一块令人担忧的领土。”美国学者Victor Shih说。他几年前是首批对中国经济提出警告的人士。“北京的人们，包括中共最高领导人，也许希望放缓杠杆的过程。但是此刻，这样做极度困难。泡沫如此之大，以至于当你试图压缩，它就可能破裂。中央政府在希望去杠杆化一点点和避免一场金融危机之间小心翼翼走钢丝。”
然而，债务在今天的中国只是众多定时炸弹当中的一颗而已。中共也必须应对支出放缓的后果。这个国家的社会稳定基本上是由一件事来定义：无止境的积累财富。
将对世界经济产生影响
报导说，中国多年来成为全球增长的引擎。它的建设热潮带旺了成千上万的矿山，它的消费者将数十亿元财富输送到全世界汽车制造商的口袋里……中国持有比任何其他国家更多的美国债券。它使用全世界46%的钢铁，全世界47%的铜。等等。
如果中国“感冒”了，世界其他地方不仅仅是打喷嚏，它将被火速送进急救室。
担忧是有理由的。中国现在已经成为“实际上远远不值它假装那么大价值的经济体”，史蒂文森?杨说。
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