Saturday, April 26, 2014

四万亿美元外汇储备已失控 中共遭质疑


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央行最新数据显示,截至3月末外汇储备余额为3.95万亿美元。中共大量储备外汇本来意图作为要挟他国甚至“绑架”的筹码,但现在如此大规模的外汇储备犹如脱缰野马已经失控,产生的后果也令中共心惊。


中国 外汇储备猛增已失控


根据中共央行的最新数据,截至2014年 3月末,中国外汇储备余额为3.95万亿美元,占全世界外储总量的三分之一,而外汇储备作为世界第二的,3月末外汇储备已经降至12793.46亿美元。


虽然中国有天量的外汇储备,但这么大规模外汇储备的投资结构一直是很不透明的,甚至被中共贴上了“国家机密”的标签。因此,更不要希望了解中国外汇储备的管理模式。


在2006年中国外汇储备达到8536亿美元,首次超过日本成为全球外汇储备第一大国,此后中国外汇储备像脱缰的野马,不断刷新记录。现在用“失控”来形容中国外汇储备是非常恰当的,因为其规模太大,远远超出合理边界,并且增长没有停下来的迹象。


中共外管局4月24日公布的一季度银行结售汇数据显示,虽然目前市场主体结汇动机减弱而购汇意愿增强,但是跨境资金继续保持净流入态势,其结果就是中国外汇储备继续增长。


产生两大弊端 中共遭质疑


中共早在2011年就表示,外汇储备已经超过了中国需要的合理水平。而中共还用大量的外汇储备去购买美国国债,在3月达到12,735亿美元。曾任中共央行货币政策委员会成员的李稻葵撰文表示,中共对美国国债如此感兴趣,就是为了构成一种“人质”情形,也是一件把全球两大经济体捆绑在一起的工具。


但在失控的情况下,外汇储备对中国经济的杀伤力更大,产生了两大弊端。第一,由于中共管制原因,外币到中国被中共央行强制接收后再向国内发行等值的人民币,导致人民币对内贬值严重,民众在承担这个恶果。


第二,外汇储备主要投资于美国国债等高流动性资产,回报率很低。在过去10年的大部份年份中,中国的对外投资净收益多是负值。近期的国际收支平衡表数据显示,2013年去年中国外储投资又“亏了”599亿美元,专家称这个趋势难以逆转。


中共不断增加外汇储备也遭到质疑,中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长军撰文表示,要阻止外汇储备的疯狂增长,无非两种办法:一是人民币升值,二是扩大资本账户开放。扩大资本账户开放可能是降低外汇储备上升压力的更好选择


刘胜军认为,万众瞩目的上海贸易区,尽管明确鼓励个人跨境投资,但限于“在区内就业并符合条件的个人”。可见,中共当局对资本账户开放的风险是相当警惕的。要阻止外汇储备继续“愚蠢的增长”,更好的选择是加快以消除国内的生产要素价格扭曲,同时稳步推动资本账户扩大开放。


中国需要多少外汇储备就足够?


中国究竟需要多少外汇储备就已足够?可以用一些方法来衡量。美国经济学家罗伯特?特里芬(Robert Triffin)认为,一国的外汇储备应以满足5个月进口需要为标准,满足2个半月进口需要为最低限。官方数据显示,2013中国进口为19,504亿美元,那么5个月进口约为7,800亿美元作为外汇储备就已足够。


或者用外汇储备与债务比例法衡量,外汇储备量以占全部外债余额的40%为宜。截至2013年底中国外债余额为8,630亿美元,对应的外汇储备标准仅为3,452亿美元,连2013年底外汇储备3.82万亿美元的十分之一都不及。


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