Thursday, February 28, 2013

私人债务猛增 中国金融危机四伏


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2013年03月01日讯】(大纪元记者高紫檀综合报导)2008年全球金融危机以来一个重要的研究成果,是金融危机更多与债务增速相关,而不是以前人们通常认为的债务量。而在债务增速中,尤以私人债务增速为关键。摩根斯坦利投资管理公司新兴市场部负责人萨马(RUCHIR SHARMA)在《》撰文指,以衡量私人债务增速的最重要指标来看,中国 现在已经处于十分危险的地带。

Sharma研究得出的数据显示,2008年以来,中国私人贷款增速远超经济增速,私人贷款占GDP比重上升至180%,增加了50个百分点,增幅近似于各自出现最新一轮金融危机之前曾有过的水平。


国际货币基金组织(IMF)的指标认为,如果一国的私人信贷规模增速连续三到五年超过经济增速,并且私人信贷占GDP比重不断上升,这种情况通常就预示着金融困境。


另一方面,国际清算银行(Bank of International Settlements)给出的指标同样显示,如果一国私人债务占GDP的比重加速上升,达到比以往10年趋势高6%的水平,这个增速就是出现严重金融困境的一个预警。


而在中国,私人债务占GDP的比重比以往趋势高出12%,同时也高于日本、、美国和西班牙分别在1989年 、1997年、2007年和2008年遭遇信贷危机冲击前的峰值水平。


据此,Sharma在《华尔街日报》撰文的结论认为,以衡量私人债务增速的最重要指标来看,中国现在已经处于十分危险的地带。


外债很少的中国一样可能发生金融危机


并不是所有人同意Sharma的观点,反对者认为,由于中国的外债数量非常少。中国的金融不可能发生危机。


但弗吉尼亚大学(University of Virginia)经济学家泰勒(Alan Taylor)研究了发达经济体过去140年出现的79次重大金融危机后发现,依赖国内储蓄、外债很少的国家一样可能发生金融危机。上述研究成果被用于在美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)2012年8月发布的名为《伟大杠杆作用》(The Great Leveraging)的报告中。


中国经济结构畸形 投资占GDP比重日益增加


目前,中国经济长期依赖投资而造成的结构畸形越来越严重。2012年初《财经国家周刊》的一篇文章 称,在过去的10年内,投资占GDP的比重已从21世纪初的40%左右上升至今年接近50%的水平,而消费占GDP的比重则下滑至40%以下,而10年前,这一比重则大约为45%。


经济越来越多依靠投资拉动的结果是,同样的信贷带来的经济产出越来越少。中国社科院研究显示,1986年,1元钱广义货币大致能带来1元钱的GDP,而现在1元钱的广义货币只能带来0.50元的GDP。这意味着中国的货币信贷政策对经济增长的推动能力在下降,也意味着大量贷款被投向了生产力低下的


产业。而通常只有在过度信贷末期才会出现这样的状况。


中国被指重复金融危机后同样的错误 经济更加恶化


2013年1月份数据显示,中国信贷总额已经高达GDP的190%,并且房地产价格在经历近一年半的调控后又连续7个月上涨。


福布斯2月23日的一篇评论说,中国又在重复金融危机之后同样的错误。


2008年全球金融危机,启动了4万亿人民币投资计划来刺激经济,大部份资金流入基础设施和房地产建设,造成的后遗症是众多产业产能过剩,并且房地产出现严重泡沫。


福布斯评论称,这一次的独特现象是,债务融资比较少通过传统 银行进行,而是通过非银行。在2012年,总信贷融资增加了20%,信托贷款增加80%,外汇贷款增加27%,债券融资增加45%。瑞士银行估计,所谓的影子银行系统 现在达到22.8万亿元人民币或者GDP的44%,使得它成为中国第二大资产类别。


该文章认为,所有这些意味着,由于的行动,2012年之前一个不平衡和脆弱的经济已经更加恶化。就像对冲基金巨头Jim Chanos形容中国的那样,“他们在跑步冲向地狱。”就是说,他们要么试图保持泡沫继续以维持经济增长,要么不这样做就面临经济立刻崩溃的风险。


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